开首，本周A股链接保管高潮。本周阛阓链接处于牛市的强势当中，成交额握续上行，加上监管消弱信号（饱读动重组和并购），题材股你方唱罢自身响，收获效应十足。如实是太久莫得这种环境了，无论是疯牛快牛如故慢牛蛮牛，东说念主民内行的力量终究是把场子搞成了透顶的牛市，是以趋势的力量不成抵抗，阛阓始终是对的，也无须太过插嗫。在牛市风险偏好大幅教诲的情况下，以往低风偏受益的避险高股息当然就成了血包，剖析在走势上即是本年强势泰半年的长江电力创出了下半年的新低，一众水电核电亦然沿途往下，大盘价值也成了本周独一收跌的指数，这个欢叫的出现阐发两点j9九游会信誉至上，一是阛阓的风偏真是起来了，资金在从避险板块不停出来，二来是前段时辰一子削发的欢叫造成了结构性高潮，即便本周阛阓举座高潮，然则偏机构的偏避险的个股即是跑不外题材，这也阐发阛阓不停向炒作联接，在向有收获效应的地方联接。不外有两点值得爱重，一是避险板块的下落是功德，毕竟长久来看高股息现款流愈加相宜宏不雅内容（强调鼓吹陈说、强调现款流安全、对冲风险事件）和战略饱读动地方（贷款增握/回购），且我向来以为风偏变化引起的价钱变动是最佳的契机，因为仅仅东说念主心念念变而不是公司和行业变化，真高股息（现款流和分成可预测）最大的风险即是涨成低股息，最大的利好即是跌成高股息，二是北证50本周五的走势简直需要关注，60分钟线依然屡次背离，且拉出一根天量避雷针，北证50即是博弈的版本，时代走势如斯，如故需要多加防范。
其次，好意思股在本周链接呈现涟漪朝上的场所。好意思股在本周莫得太大波动，但需要看到的是跟着大选的周边，阛阓波动率在本周依然驱动上升，与沪深300、中证1000波动率在本周快速下行不同样的是，CBOE VIX依然驱动快速上行，也意味着若是出现超预期的事件，好意思股的波动率再次快速上行是一个很可能出现的事件。从全球来看，好意思银的倡导一直在领导全球权力阛阓出现卖出信号，好意思股也不会始终强势，如故要多加安祥。
终末，本周网格操作京沪高铁、川投动力，其他无操作。
1、总结下本周阛阓情势，如下：
上证50]article_adlist-->0.05%
创业板50]article_adlist-->1.76%
科创50]article_adlist-->1.28%
沪深300]article_adlist-->0.79%
中证500]article_adlist-->3.01%
中证1000]article_adlist-->3.92%
国证2000]article_adlist-->4.61%
大盘价值]article_adlist-->-0.64%
大盘成长]article_adlist-->2.70%
中盘价值]article_adlist-->0.70%
中盘成长]article_adlist-->4.06%
小盘价值]article_adlist-->1.90%
小盘成长]article_adlist-->3.90%
万得全A
2.72%
2、个东说念主投资策略与周度复盘初志：
（1）投资策略为“中枢（经久握有，将来五年年化至少20-30%以上的公司，看重基本面，提供阿尔法收益）+卫星（阶段性握有，看重估值，提供贝塔收益）”。
（2）周度复盘初志：以周为单元客不雅复盘阛阓，成立和不停完善投资模子，教诲投资胜率与预期收益率。
3、宏不雅三因子模子：盈利预期、流动性和风险偏好
（1）模子旨趣：宏不雅三因子为盈利预期、流动性和风险偏好，三者共同决定阛阓作风。
（2）盈利预期模子：一揽子宏不雅数据
宏不雅画像
盈利预期：2024年9月官方制造业PMI环比下降，2024年9月官方行状业PMI下降，偏向中小企业的9月财新制造业PMI环比下降，9月财新行状业PMI环比下降，9月财新BBD中国新经济指数上升。9月CPI同比上升、环比握平，PPI同比下降、环比下降，从CPI、PPI角度看收水压力较小。2024年9月出口同比上升2.4%，入口同比上升0.3%，9月社零同比上升3.2%，环比增长0.39%，1-9月固定金钱投资同比增长3.4%，环比上升0.65%；9月规上工业增多值同比内容增长5.4%，环比上升0.59%。1—8月份，宇宙限制以上工业企业收场利润总数46527.3亿元，同比增长0.5%。
流动性：隔夜利率本周上升到1.507%近邻，DR007本周上升到1.7353%独揽。成交额方面，万德全A 5日平均成交额上升到1.91万亿，周线形态为放量阳线，成交额上升指向流动性上升，放量阳线暗示趋势上升。9月M2保管中等增速，同比增长6.2%，增速比上月末低0.1个百分点，社融增速同比增长8%（8月为8.1%），M2-社融增速剪刀差扩大（9月为6.2 %-8%=-2.2 %，8月为6.3%-8.1%=-1.8%），指向实体经济边缘减弱，同期流动性环境宽松。外部流动性方面，限度2024年10月21日，好意思国内容利率相对上一周上升，通胀预期相对上一周不变。
风险偏好：成交额方面，万德全A 5日平均成交额上升到1.91万亿，周线形态为放量阳线，成交额上升指向流动性上升，放量阳线暗示趋势上升。作风方面，全部指数大宗上升。本周融资余额相对上周上升，指向阛阓风偏上升。
经济倡导
2024年9月
2024年8月
当月阐发
制造业PMI
49.8%
49.1%
环比回升
非制造业PMI
50.0%
50.3%
环比下降
财新制造业PMI
49.3
50.4
环比下降
财新非制造业PMI
50.3
51.6
环比下降
财新BBD中国新经济指数
30.9%
29.6%
环比上升
工业坐蓐者出厂价钱PPI
同比下降2.8%，环比下降0.6%；
同比下降1.8%，环比下降0.7%
环比下降
CPI]article_adlist-->同比高潮0.4%，环比握平。
同比高潮0.6%，环比高潮0.4%
环比握平
限制以上工业增多值
9月份，限制以上工业增多值同比内容增长5.4%，比上月加速0.9%。从环比看，9月份，限制以上工业增多值比上月增长0.59%。
8月份，限制以上工业增多值同比内容增长4.5%。从环比看，8月份，限制以上工业增多值比上月增长0.32%。
环比上升
宇宙限制以上工业企业利润
1—8月份，宇宙限制以上工业企业收场利润总数46527.3亿元，同比增长0.5%
固定金钱投资
1—9月份，宇宙固定金钱投资同比增长3.4%。从环比看，9月份固定金钱投资增长0.65%。
其中，制造业投资增长9.2%，基础要领投资同比增长4.1%
1—8月份，宇宙固定金钱投资同比增长3.4%。从环比看，8月份固定金钱投资增长0.16%。
环比上升
社会破费品零卖总数
9月份，同比增长3.2%， 环比增长0.39%
8月份，同比增长2.1%，环比增长0.02%
环比上升
收支口总数
以好意思元计价，中国9月出口同比增长2.4%至3037.1亿好意思元，前值增长8.7%；入口同比增长0.3%至2220亿好意思元，前值增0.5%；买卖顺差817.1亿好意思元，前值910.2亿好意思元
以好意思元计价，8月中国出口同比为8.7%，较上月回升1.7个百分点；入口同比为0.5%，前值为7.2%；买卖顺差910.2亿好意思元，为年内次高
环比下降
MS中国权力金钱订价模子
盈利预期
上行
财政与货币战略预期握续落地，远期预期链接反弹
阛阓估值
中立
结构性低估基本收尾
流动性
朝上
里面流动性边缘消弱，外部流动性边缘消弱
战略周期
朝上
房地产战略扩大宽松
东说念主民币汇率
向下
好意思元指数走强，东说念主民币汇率走弱
中好意思地缘
向下
大选季涟漪加大
监管/战略优先度
朝上
经济不折腾，经济优先级教诲
好意思国宏不雅最初倡导
US Leading Economic Index
declined by 0.5% in September 2024 to 99.7 (2016=100), following a 0.3% decline in August
环比下行
（3）盈利预期模子：高频数据更新
交通指数：环比上升
坐蓐指数：环比上行
地产和汽车销售：环比上升
（2）短期流动性模子：隔夜SHIBOR与好意思国隔夜利率OBFR
模子旨趣：阛阓流动性关于估值水平有较大影响，短期流动性水平主要关注SHIBOR和好意思国隔夜利率OBFR。
SHIBOR数值：1.507%，本周相对上周上升，远期略略反弹。
DR007数值： 1.7353%，本周相对上周上升。
好意思国OBFR数值：4.83%，本周相对上周不变。
（3）中期流动性模子：三月转换社融增速与MI-M2增速差
模子旨趣：三月转换社融代表中期流动性环境，若是转换社融增速出现下落，则中期流动性可能吃紧。值得安祥的是，该倡导重在看流通趋势，因此短期反应不如SHIBOR。同期，关注三月转换社融增速以外，还要关注三月转换社融增速是否出现拐点。
货币供应与股市之间的实证联系标明，M1（M0 +活期入款）增速与M2（M1+准货币（依期入款+住户储蓄入款+其他入款+证券公司客户保证金+住房公积金中心入款+非入款类金融机构在入款类金融机构的入款）增速之差与上证指数呈现昭彰的正向联系。M1增速与M2增速之差，与上证指数走势的斟酌性最高，在两者增速之差达到高点时（2000年、2007年），上证指数到达阶段性高点。在增速之差到达低点时（1999年、2005年），指数也处于阶段低点。M1反馈着经济中的执行购买力；M2不仅反馈执行的购买力，还反馈潜在的购买力。若M1增速较快，则破费和结尾阛阓活跃；若M2增速较快，则投资和中间阛阓活跃。当M2过高而M1过低，标明投资过热、需求不旺，有危险风险；M1过高M2过低，标明需求苍劲、投资不及，有加价风险。
M1-M2可视看成经济运行倡导，价值股一般与经济周期并行。社融增速主要影响估值，因此对成长股影响更大。
因此，当社融增速与M1-M2同向同幅度，则成长股与价值股共振朝上或者向下，当社融增速与M1-M2不同向/不同幅度，则成长与价值出现违反的走势。
M2和社融增速数值： 9月末，广义货币(M2)余额309.48万亿元,同比增长6.8%。狭义货币(M1)余额62.82万亿元,同比下降7.4%。流通中货币(M0)余额12.18万亿元,同比增长11.5%。前三季度净投放现款8386亿元。
2024年9月末社会融资限制存量为402.19万亿元，同比增长8%。同比增长8.1%。比8月社融增速8.1%出现了0.1%的下降，三个月转换社融增速为：（8%+8.2%+8.1%）/3=8.1%，比起上月数据 （8.2%+8.1%+8.1%）/3=8.13%，下降0.03%。
M1增速与M2增速之差：9月末M1-M2增速差为-7.4%-8%=-15.4%， 8月末M1-M2增速差为-7.3%-6.3%=-13.6%，即9月比8月数据有-1.8%的变化幅度。
（4）风险偏好模子：融资余额
本期融资余额为16493.57亿（相对上期上升）。2015年于今融资高点约在22000亿元独揽），融资低点在2019年年头，约为7193亿元。由于阛阓个股数目增多，融资空间朝上，因此融资高点不一定是阛阓高点，然则融资的低点是阛阓低点的可能性较大。
4、胜率择时模子：股债比价
（1）模子旨趣：以货币基金和十年期国债为100%握仓基底金钱，与雪球上通盘组合进行收益率对比，如跑赢比例越高，阐发股市处于下行阶段（阛阓悲不雅），股权金钱的潜在收益率处于放大阶段，此时应试虑加仓；如跑赢比例越低，阐发股市处于上行阶段（阛阓乐不雅），股权金钱的潜在收益率处于减小阶段，此时应试虑减仓。
（2）货币基金模子：全仓货币基金看跑赢比例
跑赢比例为77.69%（相对上一期下降），判断处于脸色亢奋的区域。历史极值高点为84.54%（2024年2月2日变嫌高，阛阓处于完全低估状态），极值低点为62%（2020年7月独揽）。
（3）十年期国债与万德全A风险溢价模子：全仓十年期国债看跑赢比例
跑赢比例为84.92%（相对上一期下降），判断处于脸色腾贵的区域。再创历史极值高点为89.83%（2024年9月6日），极值低点为在66%独揽（2021年1月初独揽）。
万德全A风险溢价3.28%（相对上一期下降），3%以上为契机区域（4%以上为顶点契机区域），2%以下为风险区域（1%以下为顶点风险区域）。
标普500风险溢价-0.73%（相对上一期下降）
，5%以上为契机区域（6.5%以上为顶点契机区域），3.5%以下为风险区域（3%以下为顶点风险区
域）。
（4）M2与万德全A/沪深A股总市值比值
模子旨趣：宏不雅流动性的预计不错用M2、社融等倡导，由于社融倡导的口径养息平凡，因而咱们使用M2预计宏不雅流动性（另一个接洽是社融愈加反馈金融对实体经济的支撑，M2则与金钱价钱愈加斟酌）。万得全A以目田流通市值加权，相较上证综指以总市值加权，不错排斥总股本与目田流通股本之间存在重大各别而导致出现杠杆效应，因而咱们遴荐万得全A预计股市施展。咱们假定万得全A流动性底部与M2成正比，以2019年1月万得全A 3170点的底部位置和该月M2为基准，由每月的M2数据可策动出各月万得全A流动性底部。
追踪效果：2014年以来M2（亿）/万德全A（点）最大值为669.65，最小值为207.72，2019年以来M2（亿）/万德全A（点）最大值为789.53（2024年9月，金融三巨头露面之前，对应股市低点），最小值为401.49（2020年8月，对应股市高点），刻下值为616.18（比较上周下降）。
追踪效果：2014年以来M2（亿）/沪深A股总市值最大值为0.48，最小值为0.2，2019年以来M2（亿）/沪深A股总市值最大值为0.384（对应股市高点），最小值为0.219（对应股市低点，金融三巨头露面之前，出现于2024年9月），刻下值为0.273（比较上周上升）。
（5）沪深A股总市值/GDP比值（证券化率、巴菲特倡导）
追踪效果：2014年以来，证券化率高点为128.27%，低点为17.27%，2019年以来低点为48.55%，高点为82.16%，刻下值为65.15%（比较上周上升）。
（6）万德全A/上期所黄金
模子旨趣：黄金价钱伴随内容利率，与内容利率呈现显赫负斟酌，同期黄金具有避险作用，由于中国增速投入低增长，东说念主口环境变差，因此预期中国将来经久为内容利率下行阶段，以东说念主民币为锚的金价投入易涨难跌阶段，同期以黄金为锚的万德全A将领导股市的高点和低点。
追踪效果：万德全A/上期所黄金比值为8.04（比较上周上升）。该数值最大值为30.16，出现于2015年6月12日牛市顶点，最小值5.44，出现于2012年11月28日，中位数为12.16。高点领导股市性价比低，黄金性价比高，低点则领导股市性价比高。2019年1月4日以来最大值为16.32，出现于2021年12月15日，最小值为6.87，出现于2024年9月6日，中位数为11.60。
好奇的是，黄金以M2为锚，黄金斜率会倾向于追思M2斜率。
若是以M2累计值/黄金当月收盘价/100，则会是以下图形：
5、胜率择时模子：阛阓脸色
（1）模子旨趣：取value500提供的阛阓脸色倡导模子，接近高位严慎，视阛阓估值情况和换手率情况接洽是否进行减握，反之则接洽加仓。此外，附加两融余额、AH折溢价指数看成扶植不雅察倡导。
（2）value500阛阓东说念主气指数：沪市为1.67（上期为1.77），深市为5.94（上期为6.09），阛阓脸色处于腾贵的阶段。
（3）AH折溢价倡导：143.89（相对上期上升），恒指波幅指数33.54（相对上期上升）。2016年于今，恒生AH股溢价指数最高点发生于2024年1月（anywhere but China），最高值为161.36，最低点发生在2018年7月，最低点为112.75（买卖warc）。一般来说，该折溢价处于高点时阐发A股可能高估，反之则可能低估。由于汇差、分成战略、流动性、打新价值等问题，该指数保握在20%-30%独揽（即120-130独揽）较为合适。恒指波幅指数最高值68.64（发生于2020年疫情暴跌时），最低值11.27（发生于2014年6月暴涨前夜），如斯看高点更有领导荒诞的参考价值。
（4）大小盘指数波动率：沪深300 IV波动率本周最高为38.69（上周为42.63），最低28.21（上周为26.52）。该倡导2020年3月上市以来最高为36.81，最低为12.53。该波动率一般30以上为悲不雅区，40以上为尽头荒诞区。
中证1000 IV波动率本周最高46.55（上周为51.66），最低35.7（上周为35.12）。该倡导2022年7月上市以来最高为72.14，最低为14.93。该波动率一般30以上为悲不雅区，40以上为尽头荒诞区。
（5）私募仓位：
2024 年 9 月末，CREFI 指数因素基金的平均股票仓位为 55.58%，较上月末上升 7.13 个百分点；股票握仓进步六成的因素基金比例为 57.14%，比上月末上升 12.38 个百分点。9 月份，高仓位因素基金（仓位 80%-100%）数目占比较上月上升 2.86 个百分点，低仓位因素基金（仓位 0%-40%）数目占比较上月下降 13.33 个百分点。
（6）好意思股波动率：本周VIX高点20.51（上周为21.01），低点18.05（上周为18），波动率20以下属于较低区域，20-30为闲居区域，30以上为荒诞区域。
6、外资地方：北向资金流向—已罢手暴露
（1）模子旨趣：北向资金为外资风向标，尽管这部分资金鱼目混珍，然则其遴荐仍然值得参考，尤其是在阛阓出现顶部区域和底部区域的情况下。
（2）资金走向：已罢手暴露。
7、换手率不雅察
（1）模子旨趣：换手率代表交投活跃进度，换手率过低，合营低成交量和合理/低估值可能阶段性见底，换手率过高，合营高成交量和高估值可能见顶。
（2）重心板块换手率如下：
沪深300：换手率高区间为大于1%，中区间为0.3-1%，低区间为0.3%以下，本周换手率边界为（0.55%，0.92%）。
中证500：换手率高区间为大于3%，中区间为1-3%，低区间为1%以下，本周换手率边界为（1.82%，2.39%）。
创业板指：换手率高区间为大于4%，中区间为2-4%，低区间为2%以下，本周换手率边界为（3.91%，5.2%）。
科创50：换手率高区间为大于4%，牛熊分界线为2%，低区间为1%以下，本周换手率边界为（1.73%，3.69%）。
8、基金刊行量不雅察
（1）模子旨趣：该倡导指偏股型基金新成立份额，曲折反馈了投资者对股票类金钱的偏好和股票来往的热度。股票阛阓脸色乐不雅时，投资者投资于基金的关注较高，且偏好风险高收益高的偏股型基金，基金公司会趁此时发售偏股型基金。
偏股型基金新发量较阛阓行情稍有滞后，如2015年上半年和2020年后半年的牛市，偏股型基金刊行量高点略晚于股市高点。但新发量倡导对行情回转有较好的预测性，比如2015年4月份起偏股基金新发量快速走高，在2015年8月4号达到尖端，昔时6月、8月接踵发生指数大幅下落。另以2020年底到2021年头为例，由于2020年下半年股市行情向好，偏股基金刊行量经久较高，到2021年1月中旬单日刊行量进步200、300亿份，随之而来2月份阛阓行情有所走弱。
不错发现，当基金刊行份额进步或者接近3000万份，且后续月份刊行量出现下降时（可不雅察日刊行高频数据），则组成短期高点。而基金刊行额低点更多起到引导熊市的作用，并不合应各个指数低点。
（2）基金刊行量情况如下：2024年9月基金刊行量（股票型基金+羼杂型基金）为233.51亿份，2024年8月为83.24亿份。自2014年1月以来，该刊行量顶点为5098.52亿份，发生于2021年1月；低点为57.99亿份，发生于2017年6月。
9、重心赛说念估值：医药、破费和科技
（1）模子旨趣：医药、破费和科技是下一个二十年真实具备高增量的行业，然则行业的结构化和头部化不成幸免，因此登第医药100，破费100和科技龙头指数为参考，另取创业板50指数看成扶植对比，追踪估值变化情况。
（2）重心板块估值如下：
医药100：PE、PB上升，其相对分位数在历史中位数水平，完全估值一般。
破费100：PE、PB均上升，其相对分位数齐在历史中等水平，完全估值一般。
创业板50：PE、PB上升，其相对分位数一般，完全估值一般。
科创50：PE、PB上升，其相对分位数一般，完全估值一般。
10、全球宏不雅与阛阓动向
（1）全球宏不雅数据
每周更新：好意思国真实利率与预期通胀追踪；好意思联储金钱欠债表追踪
限度2024年10月24日，好意思国十年期国债利率为4.21%（秀美步地利率，上一周为4.09%），好意思国十年期通胀挂钩债券利率为1.91%（秀美内容利率，上一周为1.79%），凭证步地利率=内容利率+通胀预期，通胀预期为4.21%-（1.91%）=2.3%，上周为4.09%-（1.79%）=2.3%，内容利率相对上一周上升，通胀预期相对上一周不变。
好意思联储金钱欠债表限制相对上周下降。
（2）CNN懦弱与贪念指数：贪念
（3）好意思联储金融气象指数FCI-G
指数解读：2022年年6月，好意思联储发布了新的金融气象指数FCI-G，该指数旨在描述2022年以来货币紧缩对好意思国经济增速的潜在压力，进度上要进步咫尺其他金融气象指数所反馈的情况。该指数按月度更新，历史上最大值为1.92（出当今2009年2月），最小值为-1.77（出当今2021年7月），平均数为-0.39，中位数为-0.5。该数值越大，代表金融条款越紧，反之则越宽松。
2024年9月该数值为-0.24，8月该数值为-0.09，代表近期金融条款有所消弱。
（4）好意思联储利率不雅测器
预测2024年11月好像率降息25bp。
（5）逆回购合约限制：不雅察好意思债资金来源充裕度
本周下降至2270 亿独揽水平，历史峰值约2.5万亿独揽。
（6）芝加哥联储金融条款指数：不雅察流动性宽松进度
本周链接不变至-0.56，代表金融条款边缘收紧，10年内高点0.41j9九游会信誉至上，低点-0.69
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